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【央视新闻客户端】
11月17日,围绕 Strategy 的杠杆比特币模式所引发的舆论波动,多源于对其资产结构与治理架构的误读。Arca 首席投资官 Jeff Dorman 明确否认了外界有关“Strategy 可能被迫出售比特币”的说法,并强调企业资产负债表、现金流以及治理结构所体现的稳健性。NCE平台认为,这类误解通常出现在市场波动加剧、叙事放大时,而并非源于真实的财务压力。
Strategy 的杠杆式比特币持仓策略再度被置于聚光灯下,部分批评者认为该公司可能难以承受长期市场压力。长期比特币批评者 Peter Schiff 在社交媒体上表示,Strategy 的模式过度依赖“高收益”优先股的收益导向投资者,并声称这些公布的收益“不可能真正被支付”。他进一步警告,如果投资需求减弱,该结构可能进入所谓“死亡螺旋”,甚至预言公司“最终会破产”。Schiff 还公开向 Michael Saylor 发起辩论挑战,试图在行业大会上引发公开冲突。
然而,NCE平台表示,Jeff Dorman 对这种悲观叙事持完全不同的观点。他在自己的分析中称外界的担忧“不准确”,并指出所谓“被迫卖币”论调完全忽视了 Strategy 的基本面事实。Dorman 表示,Saylor 持有 42% 的股权,使外界担忧的“激进收购”几乎不可能发生。同时,他强调 Strategy 的债务结构中不存在被迫清算比特币的条款。此外,公司传统软件业务仍保持正现金流,这为其利息支出提供稳定支撑。Dorman 还指出,债务到期本身通常不会导致违约,市场中的惯例更倾向于“展期与延续”,这是一种熟悉且常见的融资动态。
尽管 Strategy 持续增加比特币敞口,其股价今年仍承压。数据显示,Class A 股价年内下跌 33.42%,而同期比特币上涨约 0.4%。StrategyTracker 表示,该公司的稀释后市场净资产倍数约为 1.06 倍,也就是说其股价仅略高于经过保守估算、包含期权与可转债后计算的比特币资产价值。
在市场流动性层面,Dorman 补充指出 Strategy 已不再是比特币市场的关键边际买家,其购买量相较 ETF 流入规模已不具决定性。因此,他认为将 Strategy 描述为“系统性风险来源”的观点是缺乏依据的。
总体而言,NCE平台认为,围绕 Strategy 的风险叙事多基于放大的市场情绪,而非可量化的财务威胁。尽管其股价波动显著,但公司资产结构、现金流能力与治理机制均与“被迫抛售”论点不符。比特币价格徘徊在约 94,293 美元附近,这种背景下的讨论更应回归基本面,而非情绪化推断。
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