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【央视新闻客户端】
摘要
短期PVC基本面弱势难改,且宏观暂无新的利好支撑,短期PVC底部震荡为主,价格重心或略下移,不过价格现在处于相对低位,不宜重仓操作,后续关注政策预期扰动。
一、PVC开工高位,后续有累库预期
目前PVC开工相对高位,后续有增加预期。截至11.6当周,国内PVC整体开工79.28%,其中电石法开工率80.17%,乙烯法开工率77.23%。年底处于开工旺季,整体开工预计维持高位。1-10月PVC产量为2012.7万吨左右,同比增加3.3%,8-10月合计有3套装置共110万吨新产能投产,随着新产能量产以及存量开工高位,整体而言供应端货源较为充足。
从库存上看,6-7月开始在检修减少及出口订单交付减少下,行业进入累库格局。截至11.6华东华南仓库库存为52.07万吨(扩充后样本库存为94.29万吨),目前注册仓单超过12万手(合计超过60万吨),11月PVC供需基本面仍然偏弱,行业供大于求局面仍将延续,库存或延续增加。对于12月及次年1月而言,行业计划检修不多,开工或将维持偏高;天气渐冷北方需求或逐渐转弱且出口接单难明显放量,库存压力难以缓解。
二、PVC内需较弱,出口支撑有限
一般竣工端决定PVC当下需求,新开工决定未来需求预期,前两年新开工的持续走弱,后续地产链对PVC需求仍有走弱可能。1-10月地产销售端降幅预计收窄,但尚未同比转正,且新开工、竣工延续弱势,PVC需求预期难以改善。
从内需看,近两年硬质品如管材型材等依旧受到地产的拖累;部分软制品订单比如薄膜、地板膜虽有改善,但这部分需求占比有限。短期来看,国内硬制品订单较差,整体需求难有明显起色,年内房地产行业需求提升难度大,11-12月受季节性影响,管型材需求仍然有缩量可能。
从外需看,年初至今PVC出口表现较好,2025年1-9月出口292.14万吨,同比增加50.6%。9月中下旬海运费降至低位,印度以及东南亚询盘增加,企业出口接单好转,国内以价换量仍将延续,10月出口量仍尚可。不过由于印度反倾销税实际落地时间仍然不确定,10-11月国内出口维持基础接单量,总体看四季度出口量预计同比增长但环比将下滑。
总体看,虽然宏观政策预期尚存,但能否修复PVC市场信心有待观察,此外地产等政策落到微观产业还需时间,PVC弱现实的局面短期难有实质性改善。
三、PVC成本端作用尚不明显
尽管近两年PVC单产品延续亏损状态,但在烧碱利润支撑下,氯碱企业综合小幅盈利,2025年上游PVC并未出现很明显主动减产,烧碱企业也维持高开工运行。短期烧碱利润补充PVC亏损将延续存在,成本支撑作用目前不明显。对于PVC而言,目前依旧是弱现实与政策预期的博弈,成本更多起到底部支撑作用而非估值抬升作用。后续若烧碱延续强势,则PVC成本支撑作用难以显现,供应端出现减产概率不大,那么在高库存预期下PVC难以上涨。反之,未来烧碱价格下行,成本支撑或有走强,供应端降负荷下PVC可能边际改善。
四、结论
综合来看,近期宏观情绪一般,基本面未有足够支撑,PVC价格重心有所下移。供应端:后续PVC计划检修减少,预计开工有所提升,并且部分新装置量产,社会库存仍有小幅累库可能,供应端货源较为充裕。成本端:短期电石价格重心预期稳定,外采电石PVC企业亏损较前期亏损略增,烧碱现货预期波动有限,PVC+烧碱一体化盈利减少,但成本支撑作用或不明显。需求端:国内制品整体订单依然不佳,尤其硬制品订单较差,整体需求难有明显起色,预计短期延续刚需采购为主,价格创新低或有阶段性成交好转现象。出口新接订单或将以基础量为主,后续关注印度反倾销的落地情况。
从策略端看,短期PVC基本面弱势难改
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